Stellar Decentralized Exchange简称SDEX，是恒星链Stellar协议层面原生内置的去中心化订单簿交易所，并非单独部署的智能合约DEX。它随Stellar主网一同诞生，由恒星开发基金会SDF维护底层协议；像StellarTerm、Lobstr等前端只是访问SDEX的客户端，并不拥有撮合、托管权限。SDEX的定位是链上资产的点对点交换市场，可以交易所有发行在Stellar网络上的代币资产，包括稳定币、项目通证、代币化法币等。
SDEX采用原生链上订单簿模型，挂单、撮合、清算逻辑直接写在Stellar共识协议内部，区别于以太坊生态依靠智能合约搭建的DEX。用户提交买单或者卖单，订单直接记录在恒星账本上，系统按照价格优先、时间优先自动匹配成交，成交之后资产在链上原子式完成互换，没有中心化平台代管资金，用户钱包私钥掌控全部资产。它独有的路径支付Path‑Payment功能，当目标交易对没有直接流动性的时候，系统会自动寻找多条中转资产路由完成兑换，相当于内置简单的交易聚合路由。网络手续费极低，每笔订单操作仅消耗少量XLM作为Gas，协议本身不抽取交易手续费；使用SDEX前，账户还需要对目标资产建立信任线Trustline，否则无法持有和交易该资产。后期Stellar上线Soroban智能合约之后，链上陆续出现AMM池子，SDEX路由可以把订单簿流动性和AMM流动性结合，改善成交滑点。
落到实际应用场景当中，SDEX主要用来流转恒星生态内发行的各类链上资产。跨境支付服务商、稳定币发行方可以在这里完成代币化美元、欧元之间的兑换；社区交易者交易XLM和各类Stellar生态项目代币，完成早期代币的二级市场价格发现。路径支付非常适合多币种跨境结算，一笔交易可以自动完成两种不同锚定法币资产之间的转换，省去多次手动兑换步骤。开发者可以调用SDEX公开接口，在自己钱包或者应用内嵌入交易功能，复用恒星原生撮合系统，不需要自建交易所后端。
订单簿模式极度依赖做市商持续挂单提供深度，除了XLM和少数主流稳定币交易对外，绝大多数小众资产盘口很浅，大额交易滑点很高。信任线机制对于新手门槛较高，每交易一种新资产都需要手动添加信任；同时建立信任线本身存在风险，如果随意添加未知恶意发行资产的信任线，有可能被钓鱼资产误导。SDEX没有上币审核，任何人都可以在Stellar发行资产并挂单交易，市场里充斥大量无价值、诈骗类代币，辨别成本很高。虽然协议层撮合非常稳定，但是用户使用的第三方前端客户端存在钓鱼、恶意代码的风险。另外纯链上订单簿的功能比较基础，缺少止损、条件单等高级订单类型。
放在去中心化交易所赛道当中观察，SDEX是非常独特的存在：为数不多将完整订单簿交易能力内置在底层公链协议里的范例，代表早期链上非托管交易的设计思路，主打快速清算、极低手续费和多资产交换。对于参与者来说，使用SDEX交易时，交易者要优先检查交易对订单簿深度，大额兑换可以拆分多笔下单降低滑点；添加资产信任线之前仔细核对资产发行方编号，不要随意信任陌生资产。同时区分底层SDEX协议和各个访问它的前端网站、钱包客户端，交互时认准开源可信的客户端，避免进入仿冒前端泄露私钥、造成资产损失。
