加密货币期现套利净收益等于基差收敛收益加上累计资金费用，再扣除现货与合约双向开仓平仓手续费、滑点冲击成本、保证金占用带来的机会成本，只有最终计算结果大于零，这笔套利才具备实操价值，并非看到价差就可以进场操作。很多新手只简单对比现货与合约的表面价差，忽略全套交易损耗，最后出现账面显示盈利，实际结算后反而亏损的情况，完整计算需要把开仓到平仓全流程的各项损耗全部纳入测算。
期现套利分为交割合约期现套利和永续合约期现套利两类，二者核心计算逻辑有明显区分。交割合约期现套利依靠到期基差强制收敛获利，毛收益等于开仓时刻期货现货基差，也就是期货价格减去现货价格，当合约临近到期，期货价格会向现货价格靠拢，基差归零。实操计算时，毛收益减去现货买卖手续费、合约开平仓手续费、订单滑点损耗，即为最终净收益，持有至交割完成，资产涨跌带来的浮动盈亏会相互对冲，策略收益完全锁定在基差差值之内。永续合约没有到期交割机制，收益来源主要是每八小时结算一次的资金费用，基差仅属于短期波动，不会自动归零，计算时累计每一轮结算的资金费用，再减去全部交易成本，才能得到真实收益，资金费用的基础公式为持仓名义价值乘以当期资金费率，持仓名义价值以标记价格进行核算，而非盘面最新成交价。
在实操测算当中，手续费和滑点是最容易被低估的部分，现货和合约都要完成开仓、平仓两次交易，相当于四个交易环节都会产生手续费，吃单成交费率普遍高于挂单，大资金进场还会产生滑点损耗，流动性较差的小币种滑点成本甚至会直接吞噬全部套利空间。举个简单的测算场景，BTC现货价格60000USDT，季度交割合约价格60600USDT，基差600USDT，买入1枚BTC现货，同时做空等额季度合约，此时毛基差收益为600USDT，如果现货单边手续费0.05%，合约单边手续费0.05%，双向四轮交易合计手续费成本480USDT，叠加少量滑点，这笔套利几乎没有利润空间，只有基差进一步扩大，超过全部综合成本，策略才可以执行。永续合约场景下还要注意资金费率会正负切换，如果持仓中途费率翻负，投资者从收取费用变为向外支付费用，直接侵蚀整体收益，计算不能直接沿用入场那一刻的费率做简单年化推算。
很多交易者习惯做年化收益换算，用来判断套利机会的性价比，交割合约年化收益等于净收益除以投入总本金，再乘以365除以持仓天数，总本金包含购买现货的资金，以及合约做空所需要预留的保证金缓冲资金，不能只统计现货采购金额。合约空头仓位必须预留充足保证金，哪怕行情涨跌整体风险对冲，极端插针行情依旧可能触发合约爆仓，一旦发生强平，对冲结构直接被破坏，套利策略彻底失效，这部分预留资金同样属于被锁定的本金，必须计入年化计算分母。永续合约年化测算需要统计过往历史资金费率做参考，不能用单次8小时费率直接简单放大到全年，市场牛熊切换会带来费率长期改变，历史高费率无法永久维持。
完成纸面计算之后，还需要留意实操中的变量会改变最终收益结果，挂单成交、吃单成交会带来手续费差异，交易所费率VIP折扣、平台手续费抵扣功能，都可以降低综合成本，提升套利的计算净收益。同时期现套利并非零风险策略，除了合约爆仓风险，还会遇到成交不同步带来的临时敞口风险，如果现货已经成交，合约还未完成挂单匹配，短暂时间内资产价格波动会产生额外盈亏，规模越大的订单，越容易遇到这类执行风险，即便是计算得出正向收益，也要配套仓位风控规则，不能无脑重仓参与。完整的期现套利计算，不只是套入数学公式，更要把市场流动性、行情极端波动、成交执行情况全部纳入考量。
