币圈公认的几轮完整牛市集中出现在2013年、2017年、2021年，2024‑2025年开启新一轮机构牛市，其中2017年是普通散户参与度最高、传播范围最广的一轮全民大牛市，也是大众认知中最具代表性的牛市年份。
2013年属于加密货币早期首轮牛市，并不算全民级别牛市。这一轮牛市分为两段上涨行情，4月受塞浦路斯银行业危机影响，避险资金涌入，比特币价格短期冲高至266美元；同年11月底价格突破1242美元，首次超过黄金单价，引爆全球媒体报道。本轮上涨主要由早期极客、海外小众投资者和少量国内资金推动，币种仅有比特币为主，山寨币数量极少。本轮牛市结束后，国内监管发布风险提示，市场开启漫长熊市，2015年比特币最低下跌至170美元，绝大多数早期投机资金离场，本轮牛市仅完成加密资产出圈的初步阶段，普通大众几乎没有大规模进场。
2017年是币圈真正意义上的超级全民牛市，本轮上涨从2016年比特币第二次区块减半之后开启铺垫，区块挖矿奖励减半带来供给收缩，价格从430美元缓慢上涨至年末963美元，为次年暴涨打下基础。进入2017年，以太坊ERC‑20发币协议成熟，ICO融资模式全面爆发，大量新项目发币募资，带动以太坊以及上千种山寨币轮番暴涨。同年日本正式承认比特币可作为合法支付方式，芝加哥商品交易所上线比特币期货，传统金融市场首次开通比特币衍生品交易，大量亚洲散户集中入场。12月17日比特币冲高至19783美元，年内涨幅超1370%，市场情绪达到顶峰。随着国内全面叫停ICO项目、整治虚拟货币交易，牛市泡沫快速破裂，后续熊市中比特币最低跌至3200美元，绝大多数空气币项目直接归零。
2021年牛市属于机构主导型牛市，上涨周期从2020年下半年启动。2020年3月全球疫情引发市场暴跌之后，美联储开启大规模量化宽松放水，通胀避险的叙事成为比特币上涨的核心逻辑，5月比特币第三次区块减半，进一步收紧市场流通供给。上市公司、海外资管机构、灰度基金持续大额买入比特币，PayPal开放加密货币交易渠道，特斯拉宣布斥资15亿美元购入比特币，叠加DeFi、NFT赛道爆发，带动大量主流山寨币迎来上涨行情。2021年4月比特币冲高至64895美元，短暂回调之后，11月10日再度刷新高点至69044美元，加密市场总市值突破1万亿美元。本轮牛市区别于2017年散户主导行情，机构资金占据市场主力，主权国家萨尔瓦多将比特币定为法定货币，标志加密资产正式进入全球宏观资产配置范畴。牛市后期美联储开启加息周期，流动性收紧，市场转入熊市。
2024‑2025年开启第四轮周期牛市，上涨核心驱动来自美国现货比特币ETF获批，贝莱德等大型华尔街机构合规进场，第四次比特币减半减少新增挖矿产出，机构长期定投资金持续流入，推动价格持续刷新历史新高。相较于前三轮牛市，本轮市场更加成熟，单纯炒作的空气币大幅减少，资金更多集中在头部主流币种，暴涨暴跌幅度相比以往有所收敛。综合四轮牛市周期规律可以看出，比特币区块减半、全球宏观流动性、监管政策、新增资金类型，是决定每一轮牛市开启、冲高以及结束的关键因素，每一轮牛市结束之后都会经历大幅度回撤，投资者需要区分早期散户牛市与后期机构牛市的市场逻辑变化。
